Понятие риска охватывает практически всю деятельность хозяйствующего субъекта, и, следовательно, существует многообразие рисков, возникающих в работе компании.
Вопросы классификации этих рисков представляют собой достаточно сложную проблему. Это подтверждается уже тем, что само понятие “классификации рисков” возникло одновременно с появлением понятия “риск”.
Классификация рисков – основные принципы
Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Таким образом, классификация рисков означает систематизацию множества рисков на основании каких-то признаков и критериев, позволяющих объединить подмножества рисков в более общие понятия.
Вопросами поиска оптимальных критериев занимаются
до сих пор. Так, одним из первых классификацией рисков занялся Дж.М.Кейнс.
Он подошел к этому вопросу со стороны субъекта, осуществляющего инвестиционную
деятельность, выделив три основных вида рисков :
· предпринимательский риск – неопределенность получения ожидаемого
дохода от вложения средств;
· риск “заимодавца” - риск невозврата кредита, включающий в себя юридический
риск (уклонение от возврата кредита) и кредитный риск (недостаточность
обеспечения);
· риск изменения ценности денежной единицы – вероятность потери средств
в результате изменения курса национальной денежной единицы (рыночный риск).
Кейнс отмечает, что указанные риски тесно переплетены – так заемщик, участвуя в рисковом проекте, стремится получить как можно большую разницу между процентом по кредиту и нормой рентабельности; кредитор же, учитывая высокий риск, стремится также максимизировать разницу между чистой нормой процента и своей процентной ставкой. В результате риски “накладываются” друг на друга, что не всегда замечают инвесторы.
В настоящий момент практически в каждой книге, посвященной вопросам риска приводится один из вариантов классификации рисков. В большинстве случаев выбранные критерии не позволяют охватить все множество рисков, однако ряд основных рисков в экономической литературе фигурирует. Исходя их этого, достаточно частыми являются попытки классифицировать подмножества рисков, входящих в эти общие понятия.
Подобного подхода придерживаются ведущие западные банки, специалисты Базельского комитета, разработчики систем анализа, измерения и управления рисками, а также российские специалисты.
К этим базовым рискам добавляют еще несколько
вариантов, встречающихся в той или иной последовательности:
· деловой риск (business risk);
· риск ликвидности (liquidity risk);
· юридический риск (Legal risk);
· риск, связанный с регулирующими органами (regulatory risk).
Как было сказано ранее, последние 4 риска фигурируют не во всех разработках. Так, риск, связанный с регулирующими органами наиболее актуален для банковских организаций, поэтому он чаще встречается в сферах, связанных с банковской деятельностью. Риск ликвидности некоторые авторы включают в понятие рыночных рисков .
Спецификой западной классификации рисков является то, что в этих странах существует устойчивая банковская система, а также развитые рынки: валютный и ценных бумаг. Таким образом, большинство работ, посвященных вопросам риска неразрывно связано с указанными институтами, а также органами, их регулирующими.
Таким образом, уже на начальном этапе возможно первое деление рисков на риски, свойственные финансовым институтам и риски, им несвойственные.
Проблематика и методология рисков, свойственных
банкам и банковским организациям, проработана за рубежом достаточно тщательно.
Основные документы, которыми руководствуются риск-менеджеры западных компаний,
разрабатываются Базельским комитетом по банковскому надзору (Basle Committee
on Banking Supervision). Наиболее полно классифицирующими риски являются
“Основные положения по управлению рисками деривативов” (Risk Management
Guidelines for Derivatives). В соответствии с этим документом, организация
встречается со следующими видами рисков:
· Кредитный риск (включая риск погашения).
· Рыночный риск.
· Риск потери ликвидности.
· Операционный риск.
· Юридический риск.
Под операционным риском понимается риск, связанный с недостатками в системах и процедурах управления, поддержки и контроля.
Кредитный риск – риск того, что участник-контрагент не исполнит свои обязательства в полной мере либо на требуемую дату, либо в любое время после этой даты.
Рыночный риск - риск потерь, зафиксированных на балансовых и забалансовых позициях, из-за изменения рыночных цен; это риск изменения значений параметров рынка, таких как процентные ставки, курсы валют, цены акций или товаров, корреляция между различными параметрами рынка и изменчивость (волатильность) этих параметров.
Риск потери ликвидности – риск того, что фирма не сможет в конкретный момент погасить свои обязательства имеющимся капиталом.
Юридический риск – риск того, что в соответствии с действующим на данный момент законодательством партнер не обязан выполнять свои обязательства по сделке.
Каждый из вышеозначенных рисков включает в себя значительное количество конкретных рисков, например: операционный риск – риск обмана, риск аварий, риск стихийных бедствий; кредитный риск – риск невозврата основной суммы кредита, риск заемщика; рыночный риск – процентный риск, валютный риск и пр.
Зачастую указанные риски тесно переплетаются – ярким примером может служить ситуация с печально известным английским банком “Barings” - недостатки систем внутреннего контроля (операционный риск) и, как следствие, игра на бирже одного из сотрудников привели к невозможности закрытия фьючерсных позиций на SIMEX (риск потери ликвидности) из-за неправильного прогнозирования цен (рыночный риск).
Используя вышеозначенную классификацию, учитываются и коммерческие и финансовые риски, которые “разбросаны” по всем категориям.
Классификация рисков предприятия
Спецификой банковской организации является то, что объектом ее деятельности являются финансовые средства и потоки. Для предприятия же данная классификация может быть несколько урезанной, поскольку в ней в неполной мере учтены так называемые промышленные, производственные риски, которые зачастую выделяют в отдельную категорию . Несколько особняком стоят инвестиционные риски, которые в силу своей специфики включают значительную часть вышеуказанных рисков.
Таким образом, очевидно, что четко разработанной классификации рисков не существует. Более того, насчитывается более 40 различных критериев рисков и более 220 видов рисков, так что в экономической литературе нет единого понимания в этом вопросе.
Однако, отталкиваясь от вышеуказанных критериев, можно построить базовую классификацию рисков в зависимости от того, в какой области деятельности они проявляются. Формируя подобную классификацию, понятие операционных рисков делится на 2 части: риски, связанные с производством (они формируют понятие производственных рисков) и риски, связанные с непроизводственной деятельностью компании. В итого, это позволяет выделить следующие риски:
1. Организационные риски: в этот пункт можно включить риски, связанные с ошибками менеджмента компании, ее сотрудников; проблемами системы внутреннего контроля, плохо разработанными правилами работ и пр., то есть риски, связанные с внутренней организацией работы компании. Наилучшим примером подобного риска была “проблема 2000” (Millennium Bug), которая могла привести к значительным потерям.
2. Рыночные риски - это риски, связанные с нестабильностью экономической конъюнктуры: риск финансовых потерь из-за изменения цены товара, риск снижения спроса на продукцию, трансляционный валютный риск, риск потери ликвидности и пр.
3. Кредитные риски – риск того, что контрагент не выполнит свои обязательства в срок. Эти риски существуют как у банков (классический риск невозврата кредита), так и предприятий, имеющих дебиторскую задолженность и организаций, работающих на рынке ценных бумаг
4. Юридические риски – это риски потерь, связанных с тем, что законодательство или не было учтено вообще, или изменилось в период сделки; риск несоответствия законодательств разных стран; риск некорректно составленной документации, в результате чего контрагент в состоянии не выполнять условия договора и пр.
5. Технико-производственные риски – риск нанесения ущерба окружающей среде (экологический риск); риск возникновения аварий, пожаров, поломок; риск нарушения функционирования объекта вследствие ошибок при проектировании и монтаже, ряд строительных рисков и пр.
Данная классификация наиболее полно охватывает множество рисков и, соответственно, позволит наиболее грамотно подойти к проблеме выявления рискообразующих факторов и исследования рисков.
Прочие критерии классификации рисков
Помимо вышеприведенной классификации, риски
можно классифицировать по другим признакам. По последствиям принято разделять
риски на три категории:
· допустимый риск
- это риск решения, в результате неосуществления
которого предприятию грозит потеря прибыли; в пределах этой зоны предпринимательская
деятельность сохраняет свою экономическую целесообразность, т.е. потери
имеют место, но они не превышают размер ожидаемой прибыли;
· критический риск
- это риск, при котором предприятию грозит
потеря выручки; иначе говоря, зона критического риска характеризуется
опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и в крайнем
случае могут привести к потере всех средств, вложенных предприятием в
проект;
· катастрофический риск
- риск, при котором возникает неплатежеспособность
предприятия; потери могут достигнуть величины, равной имущественному состоянию
предприятия. Также к этой группе относят любой риск, связанный с прямой
опасностью для жизни людей или возникновением экологических катастроф.
Основой для следующей классификации рисков
также является характер воздействия на результаты деятельности предприятия.
Так, риски делятся на два вида:
·чистые
- означают возможность получения убытка или нулевого результата;
·спекулятивные
- выражаются в вероятности получить как положительный,
так и отрицательный результат.
Очевидно, что вышеприведенные классификации взаимосвязаны между собой, причем вторая несет более общий характер.
Существует большое количество классификаций в зависимости от специфики деятельности компании. Отдельно классифицируются инвестиционные риски, риски на рынке недвижимости, риски на рынке ценных бумаг и пр.
Резюмируя вышесказанное, следует отметить,
что проблемой рисков и их классификации экономисты занимаются давно. Устоявшихся
критериев, позволяющих однозначно классифицировать все риски, не существует
по ряду причин: специфике деятельности хозяйственных субъектов, различных
проявлениях рисков и их различных источниках. Тем не менее, теория риска
позволяет выделить наиболее общие группы рисков:
1.
Организационные риски
2.
Рыночные риски
3.
Кредитные риски
4.
Юридические риски
5.
Технико-производственные риски
В той или иной мере они присутствуют в деятельности всех хозяйствующих субъектов. Данная базовая классификация дополняется частными классификациями, основывающимися на специфике хозяйствующих субъектов.
Список использованной литературы:
1. Словарь иностранных слов и выражений. М.:Олимп, 1998. 608 с.
2. Большая энциклопедия Кирилла и Мефодия, 2 CD, 1998.
3. Рубенчик А., Словарь терминов риск-менеджмента. Депозитариум, №7(16)
август-сентябрь 1999.
4. Волков И.М. Грачева М.В. Проектный анализ. М.: Банки и Биржи, Юнити,
1998. 423 с.
5. Банки и банковские операции. Под ред. Жукова Е.Ф. М.:Банки и Биржи,
Юнити, 1997. 471с.
6. Черкасов В.В. / Проблемы риска в управленческой деятельности. М: Рефл-бук,
К.:Ваклер, 1999. 288 с.
7. Хохлов Н.В. Управление риском. М.: Юнити – Дана, 1999. 239
с.
8. Дж. М. Кейнс. Общая теория занятости, процента и денег, www
.ek
-lit
.agava
.ru
.
9. Вьюков М.Л ., Ермошин С. Н . Управление портфельными
рисками в России. www
.citforum
.ru.
10. Классификация инвестиционных рисков. http://www.sez.donetsk.ua/ .
11. Риски при осуществлении сделок на рынке ценных бумаг. http://stat.bashedu.ru/konkurs/bakirov/aug/index.htm .
12. Риски на рынке недвижимости. http://www.k2kapital.com/ .
13. Risk Management guidelines for derivatives Basle, July, 1994.
14. J.P.Morgan/Reuters. RiskMetrics – Technical Document,
http://www.jpmorgan.com/RiskManagement/RiskMetrics/RiskMetrics.html.
15. CorporateMetrics Technical Document / RiskMetrics Group. April 1999.
16. Geoff Kates. Risk management systems 2000. Risk Professional, #2/1
February 2000. London Informa Group, 2000. pp.19-31.
17. Roland Kenett. Towards a grand unified theory of risk. Operational
Risk, London, Infroma Business Publishing, 2000. pp. 61-69.
Виды рисков и их классификация
Риски можно поделить на две большие группы:
1. Чистые риски - означают возможность получения отрицательного или нулевого результата.
К ним относятся следующие риски:
- природно-естественные - риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.п.;
- экологические - риски, связанные с загрязнением окружающей среды;
- политические - риски, связанные с политической ситуацией в стане и деятельностью государства, они возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта (невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революций, национализации, конфискации товаров и предприятия и т.д.; введение отсрочки на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств, таких как забастовка, война и т.д.; неблагоприятное изменение налогового законодательства; запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа);
- транспортные - риски, связанные с перевозками грузом транспортом: автомобильным, морским, речным, железнодорожным, самолетами и т.д.;
- часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые) - это опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности, они означают неопределенность результатов от данной коммерческой сделки.
Имущественные риски - риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.
Производственные риски - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего, с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.
Торговые риски - риски, связанные с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара.
2. Спекулятивные риски - выражаются в возможности получения как положительного, так и отрицательного результата. К этим рискам относятся финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков.
Финансовые риски, их классификация и особенности
Финансовые риски - это спекулятивные риски, для которых возможен как положительный, так и отрицательный результат. Их особенностью является вероятность наступления ущерба в результате проведения таких операций, которые по своей природе являются рискованными.
Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами и др.). Причинами финансового риска являются инфляционные факторы, рост учетных ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг и др.
Финансовые риски подразделяются на:
1. Риски, связанные с покупательной способностью денег:
Инфляционные и дефляционные риски
Инфляционный риск - риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.
Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.
- валютные риски - представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций;
- риск ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
2. Риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски)
- риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (например, страхование, хеджирование, инвестирование т.п.);
- риск снижения доходности - может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам;
- риск прямых финансовых потерь (биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск).
Риск снижения доходности подразделяется на:
- процентные риски - представляют собой опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. К процентным рискам относятся также риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам;
- кредитные риски - представляют опасность неуплаты заемщиком основного долга и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
Риски прямых финансовых потерь включают в себя:
- биржевые риски - представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.д.;
- риск банкротства - представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом;
- селективные риски - это риски неправильного выбора способа вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами ценных бумаг при формировании инвестиционного портфеля.
Также Хохлов Н.В. выделяют другую классификацию финансовых рисков, они делятся на:
1. Валютные риски - вероятность возникновения убытков от изменения обменных курсов в процессе внешнеэкономической деятельности, инвестиционной деятельности в других странах, а также при получении экспортных кредитов.
Среди них различают:
- операционный риск - возможность возникновения убытков или недополучения прибыли в результате изменения обменного курса и воздействия его на ожидаемые доходы от продажи продукции;
- трансляционный (балансовый) риск - возникает при наличии у головной компании дочерних компаний или филиалов за рубежом. Его источником является возможное несоответствие между активами и пассивами компании, пересчитанными в валютах разных стран. Он возникает в случаях необходимости общей оценки эффективности компании, включая филиалы в других странах; потребности в составлении консолидированного баланса; пересчета налогов в валюте страны местонахождения материнской компании.
- экономический риск - вероятность неблагоприятного воздействия изменений обменного курса на экономическое положение компании.
2. Процентные риски - вероятность возникновения убытков в случае изменения процентных ставок по финансовым ресурсам. Среди них выделяют позиционный, портфельный, экономический и др.
- позиционный риск - возникает, если проценты за пользование кредитными ресурсами выплачиваются по «плавающей» ставке. Компания, выдавшая кредит или имеющая депозит в банке под «плавающие» проценты, понесет убытки в случае понижения процентных ставок. Компания, получившая кредит по «плавающей» ставке, наоборот, понесет убытки в случае повышения процентных ставок;
- портфельный риск - отражает влияние изменения процентных ставок на стоимость финансовых активов, таких, как акции и облигации. При этом воздействие оказывается не на отдельные виды ценных бумаг, а на инвестиционный портфель в целом. Увеличение процентных ставок на основные кредитные ресурсы, как правило, уменьшает стоимость портфеля, и наоборот;
- экономический (структурный) процентный риск связан с воздействием изменения процентных ставок на экономическое положение компании в целом.
3. Портфельные риски - показывают влияние различных макро- и микроэкономических факторов на активы предпринимателя или инвестора.
Портфель активов может состоять из акций и облигаций предприятий, государственных ценных бумаг, срочных обязательств, денежных средств, страховых полисов, недвижимости и т.д. Отдельные факторы риска могут оказывать противоположное воздействие на различные виды активов. Путем составления портфеля из разных активов по определенной технологии можно существенно уменьшить его рискованность и увеличить доходность. Так называемый сбалансированный (рыночный) портфель в наименьшей степени подвержен влиянию факторов риска, среди которых выделяют систематические и несистематические.
Внутренняя классификация финансовых рисков осуществляется по риск-факторам, т.е. по рынкам:
Риски процентных ставок;
Валютный риск;
Ценовой (фондовый) риск.
Опасности, неопределенности и возможности сопутствуют любому виду деятельности, а результат их проявления для некоторого объекта характеризуют рисками. Существующие риски разнообразны, их можно подразделить на множество групп, т. е.
классифицировать по различным признакам: объекту и источнику воздействия, местоположению относительно объекта воздействия, механизму возникновения, степени влияния, возможности страхования и др. (рис. 1).
Рис. 1. Классификация рисков
В зависимости от объекта негативных воздействий можно выделить следующие виды риска (табл. 1): индивидуальный; социальный; технический; предпринимательский; стратегический; экологический.
Источником риска являются различные опасности. Соответственно по источнику воздействия различают риски:
природные (природа, включая космос);
техногенные (техносфера);
социальные (общество, биосфера);
политические (государство, мировое сообщество);
экономические (экономика, бизнес).
Таблица 1 – Классификация рисков по объекту воздействия негативных факторов
| Вид риска | Объект воздействия | Негативные последствия (характер вреда, ущерба) |
| Индивидуальный | Человек, его здоровье и жизнь | Снижение работоспособности, заболевание, травма, инвалидность, летальный исход |
| Социальный | Общество, население (социальные общности) | Социальные потери, ссоппж |
| Технический | Объекты техносферы (техносоциальные системы) | Повреждение, разрушение, прекращение функционирования |
| Хозяйственный (экономический) | Организации (социально-экономические системы), их финансовое состояние, возможность стабильного функционирования | Потери имущества, капитала, выпускаемой продукции, ожидаемой выгоды |
| Стратегический | Государство (социально-политические системы), его стабильное функционирование и устойчивое развитие (национальная безопасность) | Вред жизненно важным интересам личности, общества, государства |
| Экологический | Окружающая природная среда (экосоциальные системы), ее качество | Загрязнение воды, воздуха, почвы, разрушение экологических объектов и систем, причиняющие вред нынешнему поколению людей и подрывающие основы для развития будущих поколений |
По местоположению источника опасности относительно объекта различают риски внешние и внутренние.
Для фирмы к внешним источникам опасности относятся экономическая конъюнктура, конкуренты, а к внутренним – риски, связанные с принимаемыми решениями, противоречиями в руководстве и др. Внутренним источником риска для жизни и здоровья человека является его организм (болезни).
По механизму возникновения различают риски:
связанные с неблагоприятными условиями жизнедеятельности (функционирования организаций);
обусловленные опасными явлениями (форс-мажор) в природной, техногенной, социальной и деловой среде;
обусловленные негативными тенденциями развития, приводящими к кризисам – для организации к ухудшению ее финансового состояния и в результате к банкротству (этот вид рисков изучается в теории антикризисного управления). Тенденции могут быть связаны с внешними факторами, формирующими неблагоприятную конъюнктуру для организации, либо с внутренними, связанными, например, с противоречиями внутри самой организации. Негативные тенденции могут привести к кризисам, в том числе в форме опасных явлений (например, рост социальной напряженности может привести к социальному взрыву);
связанные с принятием решений в условиях неопределенности, обусловленной, например, нестабильностью условий деятельности организации, что приводит к отклонению фактического результата деятельности от ожидаемого (примеры таких рисков – инвестиционный, инновационный).
Причины рисков являются результатом развития процессов как вне организации (в природе, техносфере, обществе, экономике, политике), так и внутри нее. Опасные явления повышают возможность кризиса в организации. В свою очередь опасные явления часто являются результатом заблаговременно нераспознанных негативных тенденций. Первые чаще приводят к кратковременным, а вторые – долговременным последствиям, например, к замедлению в развитии некоторой значимой для функционирования социально-экономической системы сферы.
По степени влияния на жизнедеятельность человека, жизнеспособность (финансовое состояние) организации различают следующие виды риска:
пренебрежимый (влияние незначимо; меры защиты принимать не требуется);
приемлемый (влияние значимо; принимаются меры контроля и защиты на основе принципов обоснования и оптимизации);
чрезмерный (влияние катастрофично; деятельность с указанным уровнем риска не допускается). Применительно к предпринимательской деятельности катастрофический риск – это риск банкротства, связанный с полной потерей предпринимателем собственного капитала.
По возможности страхования риски подразделяют на две группы (это важно с точки зрения управления рисками):
страхуемые, которые могут быть переданы соответствующим страховым организациям;
не страхуемые, по которым отсутствует предложение соответствующих страховых продуктов на страховом рынке.
Возможна классификация рисков и по другим признакам: цели (мотивированный и немотивированный); результату (оправданный и неоправданный), соответствию реальности (действительный и мнимый). Рассматривают также риски наступления отдельных негативных событий (например, риск смерти, риск аварии, риск мошенничества, риск банкротства), которые являются мерой возможности наступления этих событий.
Различные области деятельности могут формировать свой понятийный аппарат и классификацию рисков. Например, в страховании под риском часто понимают вид опасности, реализация которой приводит к страховому случаю: пожар, наводнение, дорожно-транспортное происшествие, противоправное действие, авария, несчастный случай и пр. Классификация рисков может осуществляться в соответствии с видами страхования (имущественные, ответственности и др.).
На величину риска влияет большое число разнообразных факторов, характеризующих как особенности конкретных условий деятельности рассматриваемого объекта, так и специфические черты опасности, неопределенности, возможностей, в условиях которых эта деятельность осуществляется. Такие факторы называют рискобразующими, т.е. способствующими возникновению того или иного вида риска. Количество учитываемых рискообразующих факторов достаточно велико. Например, компания « Algorithmics », разработавшая систему управления рисками « Mark To Future », приводит данные, демонстрирующие соотношение отдельных групп рисков и воздействующих на них факторов. Согласно этим данным рыночные риски являются производными 50–1 000 факторов риска; на кредитные риски оказывают воздействие 50 – 200 рискообразующих факторов.
Рис. 2. Место возникновения факторов риска
Все рискообразующие факторы по местоположению относительно рассматриваемого объекта (например, человека, организации, государства, цивилизации) можно подразделить на две группы:
внутренние факторы, возникающие внутри объекта;
внешние факторы, воздействующие на объект из окружающей среды.
Применительно к предпринимательской деятельности внутренние факторы связаны непосредственно с деятельностью фирмы и взаимодействующих с ней организаций (рис. 2). На их уровень влияет компетентность и деловая активность руководства организации, качество персонала (профессиональная подготовленность, ответственность и т.п.), выбор маркетинговой стратегии, производственный потенциал, техническое оснащение, производительность труда, проводимая финансовая, техническая и производственная политика и др.
К группе внешних факторов риска относят политические, научно-технические, социально-экономические и экологические факторы (указанная трактовка факторов носит макроэкономический характер). Характерными внешними рискообразующими факторами применительно к организации являются инфляция и волатильность финансово-экономических параметров, поведение конкурентов, развитие научно-технического прогресса и др. Внешние факторы, как правило, не зависят от деятельности организации.
Иногда состояние внешней по отношению к рассматриваемой организации среды оценивают степенью ее враждебности, изменяющейся в интервале (0,1). Достижение цели организации происходит в условиях противодействия, увеличивая в соответствии со степенью враждебности среды существующие риски. Это вынуждает организацию нести дополнительные расходы либо на собственную модернизацию, приспособление к среде, либо на изменение среды. При высокой (близкой к 1) степени враждебности среды развитие бизнеса является проблематичным.
Рассматривают также нейтивные (от англ. native– присущий) рискообразующие факторы, воздействующие только на конкретный вид риска, и интегральные рискообразующие факторы, оказывающие влияние на риски сразу нескольких видов.
Можно выделить факторы риска по их структуре (месту в образовании рисков). К ним относятся опасности, угрозы, уязвимость, неэффективность систем безопасности, ущерб. Эти факторы различаются в зависимости от механизма образования риска: в результате опасных явлений, в неблагоприятных условиях деятельности, вследствие негативных сценариев развития, при принятии решений в условиях неопределенности.
Под классификацией понимают систему соподчиненных понятий какой-либо области знания или деятельности человека, используемую как средство для установления связей между этими понятиями. Под классификацией риска следует понимать распределение риска на конкретные группы на основании каких-то признаков и критериев для достижения поставленных целей.
По времени возникновения риски распределяются на ретрос-пективные, текущие и перспективные. Анализ ретроспективных рисков, их характера и способов снижения дает возможность более точно прогнозировать текущие и перспективные риски.
В зависимости от природы возникновения различают:
Субъективный риск (связанный с личностью ЛПР) - неразвитые способности к риску; недостаток опыта, образования, профессионализма; необоснованные амбиции; нарушение правил поведения на рынке; недостаточное понимание сделки и т.д.
Объективный риск (не завися от воли и сознания человека) - недостаток информации; стихийные бедствия; неожиданное изменение конъюнктуры рынка, уровня информации, законодательства, условий кредитования, налогообложения, инвестирования и т.д.
По критерию последствия риска выделяют чистые и спекулятивные риски.
Чистый риск представляет собой неопределенную возможность появления отрицательного результата (ущерба, убытка, потерь) при наступлении некоторого события, без альтернативы возможного выигрыша.
Для чистых рисков характерным является наличие 2 возможных исходов при наступлении определенного события:
Отрицательный результат;
Сохранение ситуации в прежнем состоянии.
Чистый риск характеризуется тремя основными параметрами:
Возможность возникновения отрицательного результата.
Неопределенность, непредсказуемость, случайность этой возможности. Ситуации, при которых убыток возникает наверняка или наверняка не возникает, в общем случае к рисковым не относятся.
Нежелательность возникновения отрицательного результата. Если появление убытка не затрагивает интересы субъекта, с которым он (отрицательный результат) может быть связан, то это уже не является риском данного субъекта.
Не всегда измерим.
Причинами чистых рисков могут быть стихийные бедствия, войны, несчастные случаи, преступные действия, недееспособ-ность организации и др. К этим рискам относятся: природно-естественные, экологические, политические, транспортные, имущественные, производственные, торговые риски.
К чистым рискам относятся:
1. Природно-естественные - риски, связанные с проявлением стихийных сил природы: землетрясение, наводнение, буря, пожар, эпидемия и т.д.;
2. Политические риски связаны с политической ситуацией в стране и деятельностью государства. Политические риски возникают при нарушении условий производственно-торгового процесса по причинам, непосредственно не зависящим от хозяйствующего субъекта.
К политическим рискам относятся:
Невозможность осуществления хозяйственной деятельности вследствие военных действий, революции, обострения внутриполитической ситуации в стране, национализации, конфискации товаров и предприятий, введения эмбарго , из-за отказа нового правительства выполнять принятые предшественниками обязательства и т.п.;
Введение отсрочки (моратория) на внешние платежи на определенный срок ввиду наступления чрезвычайных обстоятельств (забастовка, война и т.д.);
Неблагоприятное изменение налогового законодательства;
Запрет или ограничение конверсии национальной валюты в валюту платежа. В этом случае обязательство перед экспортерами может быть выполнено в национальной валюте, имеющей ограниченную сферу применения.
3. Экологические риски - это риски, связанные с загрязнением окружающей среды.
4. Имущественные риски - это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя по причине кражи, диверсии, халатности, перенапряжения технической и технологической систем и т.п.
1. Производственные риски - риски, связанные с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и, прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт и т.п.), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.
2. Технические риски - опасность потерь предприятия из-за аварий по причине внезапного выхода из строя машин и оборудования или сбоя в технологии производства.
7. Коммерчески риски представляют собой риски, возникающие в процессе реали-зации товаров и услуг, произведенных или закупленных предприятием. Причинами коммерческого риска являются снижение объема реализации вследствие изменения конъюнктуры или других обстоя-тельств, повышение закупочной цены товаров, потери товара в процессе обращения, повышение издержек обращения и др. К коммерческим рискам относятся транспортные риски, т. е. риски, связанные с перевозками грузов транспортом: автомобильным, морским, речным, воздушным, железнодорожным и т.д.
Спекулятивный риск представляет собой неопределенную возможность появления любого (положительного или отрицательного) результата при наступлении некоторого события.
Для этих рисков характерно наличие трех исходов:
Появление отрицательного результата (потери, ущерб, убытки),
Сохранение ситуации в прежнем состоянии,
Появление положительного результата (доход, прибыль).
В бизнесе этот класс рисков встречается на каждом шагу. В принятии такого рода рисков на себя, собственно, и состоит роль предпринимателя в экономике. Есть две задачи, к решению которых стремятся предприниматели: сохранять некоторое уже достигнутое благосостояние и/или устойчиво преумножать это благосостояние. Ни та, ни другая цель не могут быть достигнуты без риска потерять, то есть снизить уровень сегодняшнего благосостояния. Особенно спекуляция развита на биржах.
Таким образом, спекулятивный риск с одной стороны рассматривается как возможность возникновения ущер-ба от реализации того или иного решения, а с другой, - как возможность получения дохо-дов или прибыли, т. е. возможная удача. Возможность положительного отклонения в результате риска характеризуют как шанс. Причиной реализации шанса могут быть: удачное случайное комплексирование элементов операций и систем, точный учет случайных внешних условий в конкретной операции с целью достижения поставленной цели или получения дополнительной прибыли за счет экономии на расходах на эту операцию, внедрение новых технологий и другое.
Причинами возникновения спекулятивных рисков могут быть изменение конъюнктуры рынка, изменение курсов валют, изменение нало-гового законодательства и т. п. Спекулятивными являются все финансовые риски. Финансовые риски связаны с вероятностью потерь финансовых ресурсов.
Финансовые риски подразделяются на два вида рисков: риски, связанные с покупательной способностью денег, и риски, связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).
1. К рискам, связанным с покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков:
1.1 Инфляционный риск - это риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.
1.2 Дефляционный риск - это риск того, что при росте дефляции происходят падение уровня цен, ухудшение экономических условий предпринимательства и снижение доходов.
1.3 Валютные риски представляют собой опасность потери денежных средств вследствие изменения курсов валют при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.
1.4 Риски ликвидности - это риски, связанные с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.
2. Риски связанные с вложением капитала включают в себя следующие подвиды рисков :
2.1 Риск упущенной выгоды - это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (страхование, хеджирование , инвестирование и т.п.).
2.2 Риск снижения доходности может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям , по вкладам и кредитам. Риск снижения доходности включает следующие разновидности: процентные риски и кредитные риски.
Процентный риск - опасность потери денежных средств организации вследствие повышения процентов по привлекаемым источникам над процентами по размещаемым средствам. К процентным рискам также относятся риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям , сертификатам и другим ценным бумагам.
Кредитный риск - опасность потери денежных средств организации в результате невозврата суммы кредита и процентов по нему. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые обязательства, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга.
2.2 Риск прямых финансовых потерь включают следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.
Биржевые риски представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы и т.п.
Селективные риски - это риск неправильного выбора видов вложения капитала, вида ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими видами при формировании инвестиционного портфеля.
Риск банкротства представляет собой опасность в результате неправильного выбора вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам.
Классификация по роду опасности выделяет техногенные (или антропогенные), природные и смешанные риски.
Техногенные риски порождены хозяйственной деятельностью человека (аварийные ситуации, загрязнение окружающей среды и т.д.). Примером таких рисков могут служить огневые риски, связанные с воздействием огня на различные объекты.
Природные риски не зависят от деятельности человека - это в основном риски стихийных бедствий: землетрясения, наводнения ураганы, тайфуны, удары молнии, извержения вулкана и т.п. ним относятся:
Атмосферно обусловленные;
Геологически обусловленные;
Космически обусловленные;
Биологически обусловленные.
Смешанные риски - это события природного характера, инициированные хозяйственной деятельностью человека, например, оползень, вызванный проведением строительных работ.
По возможности страхования риски делят на:
Страхуемые, т.е. поддающиеся количественному определению и страхованию организациями, принимающими на себя риск страхователей
Нестрахуемые - риски, оценить уровень которых невозможно или масштабные риски, когда никто не готов принять на себя риск страхователя
По масштабу различают:
Международный (межстрановой) риск - риск, связанный с изменениями в конъюнктуре мирового рынка, со взаимоотношениями между странами, масштабными бедствиями и т.д.
Макроуровневый (национальный) - охватывающий предпринимательство на уровне макроэкономики (ввиду неожиданных изменений в политике, законодательстве, кредитовании, налогообложении и т.п.).
Метауровневый - риск, связанный со спецификой отрасли (отраслевой) или охватывающий предпринимательство на уровне территории субъектов Российской Федерации, экономических районов страны (региональный).
Микроуровневый (внутрихозяйственный, локальный) - риск на уровне индивидуального производства - риск отдельной фирмы (компании, их структурных звеньев).
По сфере возникновения риски могут быть внешними, внутренними, и смешанными.
Внешний риск непосредственно не связан с деятельностью предприятия, зависит от экономических процессов на рынках, на которых работает компания, в стране и за рубежом, а также внеэкономических процессов вокруг фирмы. Он связан с действиями конкурентов, контролирующих органов власти или криминальных элементов, появлением конкурирующих продуктов, снижением платежеспособности потребителей в том или ином регионе или стране в целом, «выходом из строя» элементов хозяйственной системы в регионе или государстве, массовыми беспорядками и неконтролируемым развитием ситуации.
Внутренние риски обусловлены деятельнос-тью самого предприятия. На их уро-вень влияет деловая активность руководства предприятия, вы-бор оптимальной маркетинговой стратегии, политики и такти-ки и др. факторы: производственный потенциал, техническое оснащение, уровень специализации, уровень производительно-сти труда, техники безопасности, структура организации, квалификация персонала. Из этих составляющих складывается невозможность вовремя выполнить свои обязательства перед заказчиками и партнерами, развиваться поступательно.
Смешанные риски - это риски, порождаемые частично внешней средой предприятия, а частично его внутренними действиями.
Лауреат Нобелевской премии У. Шарп в 1964 году выделил две составляющие риска любого финансового актива:
Диверсифицируемый риск (синонимы - специфический, несистематический, уникальный);
Недиверсифицируемый риск (синонимы - систематический, рыночный, бета-риск).
Количественно риск финансового актива может быть измерен дисперсией отклонения от ожидаемого значения.
Тогда совокупный риск актива равен:
где - диверсифицируемый риск,
Недиверсифицируемый риск.
Недиверсифицируемый риск связан с изменением на финансовом рынке в целом под влияние макроэкономических и политических факторов. Действие этих факторов затрагивает все финансовые инструменты и, следовательно, не является уникальным именно для данного финансового инструмента. Этот риск несет каждый финансовый инструмент. Поэтому данный вид риска не может быть устранен инвестором в результате диверсификации (отсюда название риска), т.е. в результате изменения или расширения направлений вложения капитала.
К недиверсифицируемому риску относят:
- риск военных конфликтов ;
- риск законодательных изменений - риск, заключающийся в возможности изменения законодательства, что может привести к изменению условий инвестирования.
- инфляционный риск - риск того, что при инфляции доходы, получаемые инвестором от ценной бумаги, обесценятся (с точки зрения покупательной способности) быстрее, чем вырастут, и инвестор понесет реальные потери.
- процентный риск - риск потерь, которые может понести инвестор в связи с изменением процентных ставок на рынке (учетная ставка банка).
- рыночный риск - это риск изменения доходов от инвестиций, возникающий в результате факторов, независимых от данной ценной бумаги, например, экономических, политических, общественных событий или изменения вкусов и предпочтений инвесторов.
Диверсифицируемый риск отражает изменчивость доходности данной ценной бумаги и обусловлен спецификой спроса и предложения на конкретную ценную бумагу. Это уникальный риск, свойственный конкретному финансовому инструменту. Этот риск может быть устранен в результате диверсификации.
Составляющие диверсифицируемого риска:
1. Риски объектов инвестирования - зависит от эмитента и определяется уровнем его доходности и способностью к выплате дохода по ценной бумаге.
- бизнес-риск возникает в связи с отклонением от ожидаемых результатов деятельности предприятия и связан с активной частью баланса (общий доход, амортизация , зарплата работников, дивиденды). Он выражается в способности предприятия поддерживать уровень дохода на вложенный капитал. В акционерном обществе - это возможность поддерживать дивиденды на не снижающемся уровне. Бизнес-риск возникает в результате просчетов во внутрифирменном планировании, организации производства, маркетинговой стратегии и сбыте продукции;
- финансовый риск возникает по результатам вложений предприятия эмитента (связан с эффективностью управления пассивами предприятия-эмитента);
- риск невыплаты дивидендов ;
- риск предприятия связан с типом стратегии поведения предприятия на рынке. Стратегия предприятия может быть консервативного типа (специализируется на улучшении качества существующей продукции), агрессивного типа (выбирает путь расширения и универсализации) и умеренного типа;
- управленческий риск определяется квалификацией менеджеров, осуществляющих управление предприятием;
- риск ликвидности связан с неспособностью продать за наличные деньги инвестиционный инструмент в подходящий момент и по приемлемой цене;
- кредитный риск - риск того, что эмитент, выпустивший долговую ценную бумагу, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним;
- валютный риск связан с вложениями в ценные бумаги в иностранной валюте, и возникает при изменении курса валюты.
2. Риски, связанные с направлением инвестирования .
- страновой риск - риск вложения средств в предприятия, находящиеся под юрисдикцией страны с неустойчивым фондовым положением.
- региональный риск - возникает в связи с различным экономическим положением районов, уровнем развития фондового рынка, технологией торговли ценными бумагами, особенностями налогового климата, действиями местной администрации;
- отраслевой риск - риск, связанный со спецификой отдельных отраслей.
3. Селективные риски - риск неправильного выбора ценной бумаги во временном и качественном аспекте.
- портфельный риск . Комбинация ценных бумаг в портфеле должна оптимальным образом обеспечивать цель портфельного инвестирования (например, максимальный доход при минимальном риске). Всегда существует риск того, финансовый менеджер не обеспечит качественное формирование портфеля;
- временной риск - риск потерь при покупке или продаже ценной бумаги в неудачное время.
4. Технический риск - связан с сервисным обслуживанием операций с ценными бумагами.
- риск поставки - невыполнение обязательства по поставке ценной бумаги, поставка не существующему продавцу ценной бумаги. Так как многие акции существуют лишь в форме записей, то распространен риск не включения в реестр держателей;
- риск платежа - оборотная сторона риска поставки;
- операционный риск связан с профессионализмом персонала, осуществляющего операции по купле-продаже ценных бумаг , нарушением в технологии операций и т.д.
Мерой размера диверсифицируемого риска является коэффициент α (альфа), который показывает ожидае-мую прибыль на активы. Коэффициент α показывает, какая часть ин-вестиционного дохода связана с уровнем специфического (нерыночного) риска; коэффициент — это математическая оценка дохода, ожидаемого исходя из внутренней стоимости инвести-ций, который зависит, например, от темпов роста дохода в рас-чете на одну акцию. Этот доход отличается от дохода, получае-мого вследствие неустойчивости курса той же акции, которая оценивается с помощью коэффициента α.
Например, α = 1,25 означает, что за год цена акции может возрасти на 25% при условии, что уровень дохода и коэффици-ента α будут равны нулю.
Капиталовложения, цена которых ниже уровня их α, являют-ся недооцененными и рассматриваются как вложения с хорошей перспективой роста.
Так как диверсифицируемый риск снижается в результате диверсификации, т.е. распределения капитала между различными видами ценных бумаг, то наиболее важен для инвестора анализ недиверсифицируемого риска.
Классификация рисков
Вопросы классификации рисков представляют довольно сложную проблему, что обусловлено их многообразием.
Поскольку главной задачей является оценка степени рисков, то их классификация по вполне определенным признакам будет полезной при решении поставленной задачи.
По характеру последствий риски подразделяются на чистые и спекулятивные.
Особенность чистых рисков (их иногда называют статистическими или простыми) заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности . Их причинами могут быть стихийные бедствия, несчастные случаи , недееспособность руководителей фирм и др.
- спекулятивные риски , которые называют также динамическими или коммерческими, несут в себе либо потери, либо дополнительную прибыль для предпринимателя. Их причинами могут быть изменение курсов валют, изменение конъюнктуры рынка , изменение условий инвестиций и др.
По сфере возникновения , в основу которой положены сферы деятельности, различают следующие виды рисков:
- производственный риск , связанный с невыполнением предприятием своих планов и обязательств по производству продукции, товаров, услуг, других видов производственной деятельности в результате воздействия как внешней среды, так и внутренних факторов;
- инвестиционный риск
В зависимости от основной причины возникновения рисков они делятся на следующие категории:
Природно-естественные риски - это риски связанные с проявлением стихийных сил природы;
Экологические риски связаны с наступлением гражданской ответственности за нанесение ущерба окружающей среде;
Политические риски - это возможность возникновения убытков или сокращения размеров прибыли, являющихся следствием государственной политики;
Транспортные риски связаны с перевозками грузов различными видами транспорта;
Имущественные риски - это риски от потери имущества предпринимателя по причинам, от него не зависящим;
Торговые риски зависят от убытков по причине задержки платежей, непоставки товара, отказа от платежа и т. п.
Большая группа рисков связана с покупательной способнос тью денег . Сюда относятся:
От порчи или уничтожения продукции при транспортировке;
В результате ошибок сотрудников фирмы;
Вызванные передачей сотрудниками фирмы коммерческой информации конкурентам;
Вследствие невыполнения обязательств субподрядчиками;
В результате возможной смерти, заболевания или несчастного случая с руководителем или ведущим сотрудником фирмы.
Следует выделить еще две большие группы рисков: статичес кие (простые) и динамические (спекулятивные). Особенность ста тистических рисков заключается в том, что они практически всегда несут в себе потери для предпринимательской деятельности. При этом потери для предпринимательской фирмы, как правило, означают и потери для общества в целом.
Статические риски связаны с вероятными потерями вследствие;
Негативного действия на активы фирмы стихийных бедствий (огня, воды, землетрясений, ураганов и т. п.);
Преступных действий;
Принятия неблагоприятного законодательства для предпринимательской фирмы (потери связаны с прямым изъятием собственности либо с невозможностью взыскать возмещение с виновника из-за несовершенства законодательства);
Угрозы собственности третьих лиц, что приводит к вынужденному прекращению деятельности основного поставщика или потребителя;
Смерти или недееспособности ведущих работников фирмы либо основного ее собственника (что связано с трудностью подбора квалифицированных кадров, а также с проблемами передачи прав собственности).
В отличие от статического риска динамический риск несет в себе либо потери, либо прибыль для предпринимательской фирмы. Поэтому его можно назвать спекулятивным. Кроме того, динамические риски, оборачивающиеся убытками для отдельной фирмы, могут одновременно принести выигрыш обществу в целом. Поэтому динамические риски являются трудными для управления.
Ранее отмечалось, что риск как экономическая категория представляет собой событие, которое может произойти или не произойти. В случае совершения такого события возможны три экономических результата: отрицательный (убыток, ущерб, проигрыш), нулевой, положительный (прибыль, выгода, выигрыш).
Рискованная ситуация связана со статистическими процессами и ей сопутствуют три сосуществующих условия: наличие неопределенности, необходимость выбора альтернативы и возможность при этом качественной и количественной оценки вероятности осуществления того или иного варианта.
Остановимся подробнее на первом условии. Рассматривая деятельность некоторой экономической системы, нужно учитывать, что она всегда сопряжена с неопределенностью в самых различных сферах и на самых различных этапах ее развития. Наличие неопределенности в деятельности экономических систем обусловливает возникновение рисков, без учета которых невозможно эффективное развитие экономики.
СИСТЕМА РИСКОВ
Классификация единого экономического рискового потока